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加息竟成达摩克利斯之剑!美联储成“全民公敌”

发布时间 2016-04-20
导读: 瑞信美国经济研究部部长鲍兹近日刊文称,由于金融监管政策转变引发市场交易变化,美联储被迫转向银行隔夜拆借利率,通过一系列的市场行为最终给美国内融资造成压力。
2008年金融危机已经过去了7年。这场危机发生的重要原因之一,就是金融业忽视了流动性的准备。在危机之前,英国银行业的准备金占总资产的比重已经从30%降至1%。基于此,国际上推出了巴塞尔协议Ⅲ,它要求银行持有足以覆盖其潜在资金流出的准备金和低风险资产。瑞信美国经济研究部部长鲍兹在其最近的文章中中写到,巴塞尔协议Ⅲ的流动性要求可能促使美联储在全球范围内开展资金活动,这与它当前采取的政策措施迥然不同。鲍兹认为,巴塞尔协议Ⅲ要求金融机构以货币或其他低风险资产形式持有银行准备金,流动覆盖比率(LCR)和低风险流动资产(HQLA)指标下银行可以作为准备金的资产来源更加广泛,不能产生任何收益的现金只是其中之一。因此,美国联邦拆借市场日交易额已经从2007年的2500亿美元降至600亿美元;随着新监管政策的施行,这一下降趋势还会更加明显。鲍兹强调,这一转变将迫使美联储转变利率调控方式,从过去依赖基础准备金率,转向银行隔夜拆借利率(OBFR)。他表示:
“作为曾经衡量银行资金成本的重要指标,联邦拆借市场利率的调控效果逐渐削弱。美联储需要找到更有效的货币政策调控目标,我们认为它很快就会针对这些问题与市场参与者进行磋商。银行隔夜拆借利率很有可能取代联邦拆借市场利率成为新的货币政策调控目标,我们希望这一转变能在年前完成。”
这样一来,美联储不仅需要关注美元的国内价值,还需要关注其离岸价值。也就是说,美联储已经成为全球汇率互换的最后担保人。反之,这也会影响美国本国的货币政策,促使美联储更多的关注全球金融形势。鲍兹在接受采访时说:
“当前全球货币体系由美元主导,美元不仅是国内的融资货币还是全球性融资货币,所以美联储在实施紧缩货币政策时应当格外注意,才不至于造成美元的融资压力。不管哪里出了什么问题,都会牵涉到自身。所以美联储会变得更谨慎,更倾向于采取稳定的货币政策。”
换句话说,美联储在加息的进程上又多了一个绊脚石,美元的融资压力可能是阻碍美联储加息的“紧箍咒”,否则美国国内难以获得信贷会让美联储成为“全名公敌”。
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